九游会官网登录首页号称成年人卡牌超级玩咖冲刺港交所米哈游持股1186%|dnf武
2026-03-28 15:06:39|j9九游会互聯
1月1日ღ✿✿，潮流IP收藏品与消费品公司——北京超级玩咖科技有限公司（Suplay）递交招股书ღ✿✿，拟在香港主板上市ღ✿✿，中金公司与摩根大通担任其联席保荐人ღ✿✿。
相较卡游dnf武者九游会官网登录首页ღ✿✿，Suplay（超级玩咖）入局较晚ღ✿✿。公司于2019年9月成立dnf武者ღ✿✿，从线上小程序起家ღ✿✿，聚焦潮玩与收藏卡ღ✿✿，旗下拥有嘿粉儿ღ✿✿、卡卡沃（Kakawow）等行业头部潮玩IPღ✿✿，曾签约合作故宫文化ღ✿✿、三丽鸥ღ✿✿、原神ღ✿✿、哈利波特等各领域知名IPღ✿✿。
2021年11月ღ✿✿，米哈游领投Suplay的A+轮融资dnf武者ღ✿✿，上市前持股比例高达11.86%九游会官网登录首页ღ✿✿，是其最大外部投资方ღ✿✿。与此同时ღ✿✿，米哈游授权Suplay其多个知名游戏IPღ✿✿。
不过ღ✿✿，与卡游一样ღ✿✿，Suplay也同样面临高度依赖授权IP的风险九游会官网登录首页ღ✿✿，自有IP营收占比仅为4.1%ღ✿✿，这也为其赴港上市前景增添了不确定性ღ✿✿。
Suplay旗下最具代表性的核心品牌卡卡沃（Kakawow）于2021年推出ღ✿✿，主要聚焦收藏性ღ✿✿、非对战属性卡牌ღ✿✿。据招股书显示ღ✿✿，按照2024年GMV统计ღ✿✿，卡卡沃已经在中国的收藏级非对战卡牌市场里做到了第一ღ✿✿，并且超过二三名的总和ღ✿✿。
以卡卡沃即将发售的“2025 KAKAWOW COSMOS 漫威系列收藏卡”为例ღ✿✿，该系列限量发行 4000 箱ღ✿✿，官方定价单包69.9元（每包 5 张卡）ღ✿✿，折合每张卡片为13.98元ღ✿✿。
而此前发售的“2024 KAKAWOW 华夏系列・世纪宫藏收藏卡”ღ✿✿，根据卡种不同ღ✿✿，单卡价格差异较大ღ✿✿。在二手平台上ღ✿✿，基础卡在5-30元/张dnf武者ღ✿✿，非遗工艺卡在300-1500元/张ღ✿✿，最稀缺的1/1 稀有卡则高达5000元以上ღ✿✿。
作为对比ღ✿✿，较为常见的入门级卡牌产品“卡游奥特曼卡牌”经典版售价2元/包ღ✿✿，豪华版售价10元/包ღ✿✿。
按照公司的说法ღ✿✿，“Suplay较早洞察到成年消费者（尤其是女性受众）对高质量ღ✿✿、具有文化共鸣的收藏品的需求未被满足ღ✿✿，因此旗下卡牌产品主要面向成年消费群体ღ✿✿，定位高端”“采取限量发行策略ღ✿✿，具有较高的收藏鉴赏价值”ღ✿✿。这与单卡定价人民币10元以下卡牌的消费属性ღ✿✿、娱乐导向和较少强调评级或长期保值形成显著区隔ღ✿✿。
也就是说ღ✿✿，与学校门口卖的卡牌不同ღ✿✿，Suplay做的是“面向成年人的收藏级卡牌产品”ღ✿✿。招股书显示ღ✿✿，目前公司99%以上的顾客在18岁以上ღ✿✿。
据招股书ღ✿✿，Suplay于往绩记录期间实现了快速增长ღ✿✿。公司的收入从2023年的1.46亿元(人民币ღ✿✿，下同)增长至2024年的2.81亿元ღ✿✿，同比增长92.5%ღ✿✿。截至2025年9月30日止九个月ღ✿✿，公司录得收入2.83亿元ღ✿✿。公司的年/期内利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元ღ✿✿，同比增长1,593.1%ღ✿✿，并于截至2025年9月30日止九个月为3710万元ღ✿✿。
数据显示ღ✿✿，公司收入主要来自收藏品与消费级产品两大板块ღ✿✿。其中消费级产品是主要收入来源ღ✿✿，2023年和2024年占总营收比例分别为67.1%和58.2%ღ✿✿，涵盖潮流玩具及IP衍生品等ღ✿✿；收藏品收入占比相对较小ღ✿✿，2023年和2024年分别为32.9%和41.8%ღ✿✿。
在招股书中ღ✿✿，Suplay援引弗若斯特沙利文的资料称ღ✿✿，2024年ღ✿✿，在卡牌的细分领域收藏级非对战式卡牌中ღ✿✿，其GMV在中国市场排名第一ღ✿✿。
2021年11月ღ✿✿，当时正拓展IP衍生品版图的米哈游领投了Suplay的A+轮融资ღ✿✿，与此同时ღ✿✿，米哈游副总裁吴頔出任Suplay非执行董事ღ✿✿。
此后ღ✿✿，Suplay开始与米哈游旗下IP合作ღ✿✿。陆续推出了《原神》的史莱姆ღ✿✿、枫丹原海ღ✿✿、兰那罗九游会官网登录首页ღ✿✿、美露莘ღ✿✿、纳塔龙九游会官网登录首页ღ✿✿、愚人众执行官ღ✿✿，以及《崩坏ღ✿✿：星穹铁道》的阮·梅造物ღ✿✿、折纸小鸟ღ✿✿、奇美拉ღ✿✿，《绝区零》的邦布等ღ✿✿。2024年ღ✿✿，《崩铁》“阮·梅造物”迷你手办成为爆款ღ✿✿，GMV超过5000万元ღ✿✿。
公司上市前经历了多轮融资ღ✿✿，累计融资逾0.17亿美元ღ✿✿；在2025年7月最新融资中ღ✿✿，公司的投后估值约为1亿美元九游会官网登录首页ღ✿✿。
直到IPO前ღ✿✿，创始人黄万钧持股72.86%ღ✿✿，米哈游持股11.86%ღ✿✿，是Suplay的最大外部股东ღ✿✿。
与米哈游合作IP只是Suplay IP池中的一部分ღ✿✿，在IP资源触及上dnf武者ღ✿✿，Suplay势头强劲ღ✿✿。
和众多潮玩IP公司相似ღ✿✿，Suplay的IP资源包括两大类ღ✿✿：自有IPღ✿✿，及授权IPღ✿✿。但Suplay营收主要来源于授权IPღ✿✿。于2023年ღ✿✿、2024年以及截至2025年9月30日止九个月ღ✿✿，自有IP产品分别贡献公司总收入的约40.6%ღ✿✿、14.4%及4.1%ღ✿✿。截至2025年9月30日ღ✿✿，Suplay主要拥有三个自有IPღ✿✿，包括Rabbit KIKIღ✿✿、OHO大叔及水波蛋ღ✿✿。
而在授权IP方面ღ✿✿，公司已与22名IP授权方达成授权安排ღ✿✿，包括与空山基(Hajime Sorayama)ღ✿✿、中国冰雪运动国家队的独家授权合作ღ✿✿，以及与全球头部IP持有方的非独家授权合作ღ✿✿。于2023年ღ✿✿、2024年及截至2025年9月30日止九个月ღ✿✿，公司前五大授权IP贡献的总收入分别约占公司同期总收入的47.8%dnf武者ღ✿✿、61.5%及77.7%ღ✿✿，而公司最大授权IP贡献的收入分别约占公司同期总收入的28.4%ღ✿✿、17.8%及32.3%ღ✿✿。
Suplay在招股书中坦言ღ✿✿，“若干IP贡献了我们的大部分收入ღ✿✿，使我们面临集中风险ღ✿✿。未能续期或提前终止主要IP授权ღ✿✿，或主要IP的受欢迎程度下降ღ✿✿，可能会对我们的业务ღ✿✿、财务状况及经营业绩造成重大不利影响ღ✿✿。”
此前ღ✿✿， “卡牌一哥”卡游已向港交所递表dnf武者ღ✿✿，Hitcard也被传出正在推进上市进程ღ✿✿。截至目前ღ✿✿，卡游二次递表后杳无音信ღ✿✿，Hitcard也尚未传来实质性进展dnf武者ღ✿✿。也就是说ღ✿✿，“卡牌第一股”到底花落谁家还未成定数ღ✿✿。
但也要看到ღ✿✿，在卡牌领域ღ✿✿，Suplay的营收规模远不如卡游ღ✿✿。据卡游此前披露的招股书ღ✿✿，2022年到2024年ღ✿✿，卡游的营收从41.31亿元飙升至100.57亿元ღ✿✿，经调整净利润也从16.20亿元翻倍增长至44.66亿元ღ✿✿。2024年ღ✿✿，卡游毛利率达67.3%ღ✿✿。无论是从总营收还是从毛利率来看ღ✿✿，Suplay距离卡游仍有较大距离ღ✿✿。九游老哥俱乐部ღ✿✿。九游会登录官网入口ღ✿✿。九游官网ღ✿✿，
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